Sous les radars #8
Small & Mid caps "qualité & potentiel", 07 juin. 2025
Sous les radars est la Lettre de Découverte hebdomadaire qui vous permet de découvrir des entreprises connues seulement des initiés. Des entreprises, petites et moyennes capitalisations, qui passent sous les radars et dont vous n’entendrez jamais parler ailleurs.
Cette publication est sponsorisée par, Investing, spécialiste des données financières et des analyses d’entreprises.
Les données utilisées dans cette publication sont fournies par mon partenaire et disponibles dans son offre “Pro”.
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🚨 | Sous les Radars ne contient AUCUN Conseil Financier. Tout investissement dans une entreprise présentée dans Sous les Radars ne doit se faire qu’APRÈS une analyse personnelle approfondie. Investir dans des actions présente des risques de perte totale ou partielle en capital.
💬 | Une huitième édition de Sous les Radars qui reste en Europe, mais hors PEA… en Suisse. A la découverte d'une société industrielle de pointe, fournisseur indispensable du secteur technologique et leader mondial incontesté, sans lequel les plus grandes entreprises mondiales ne seraient pas ce qu’elles sont aujourd’hui !
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VAT Group : l’entreprise #qualité pour tous les abonnés
large cap | 🇨🇭 | Solutions industrielles pour le secteur technologique | CH0311864901
La société capitalise actuellement 9,8 milliards CHF (environ 12 milliards USD) et est donc, techniquement parlant, une large cap ( > 10 milliards USD). Néanmoins, je la présente dans cette édition de Sous les Radars car, d’une part, c’est une toute petite large cap (proche du seuil de la mid cap), et, d’autre part, parce que la qualité de la société me semble très intéressante.
Présentation de l'activité (générée par l’IA)
VAT Group AG est une société suisse spécialisée dans la conception, la fabrication et la commercialisation de vannes à vide, principalement destinées aux industries des semi-conducteurs, des écrans plats, du photovoltaïque et de la recherche. Fondée en 1965 et basée à Haag, en Suisse, elle opère à l'échelle mondiale avec des sites de production en Suisse, en Roumanie et en Malaisie. Ses activités se répartissent en trois segments principaux :
Segment Vannes (environ 78,9 % du chiffre d'affaires) : Production de vannes à vide, telles que des vannes à tiroir, pendulaires, de régulation, de transfert, à membrane, d'équerre et spéciales, utilisées dans les processus de fabrication sous vide pour les semi-conducteurs, les écrans et les panneaux solaires.
Segment Global Services (environ 15,2 % du CA) : Fourniture de services après-vente, incluant l'assistance technique, la maintenance, la réparation, la mise à niveau des vannes, ainsi que la vente de pièces de rechange et des formations.
Segment Industrie (environ 5,9 % du CA) : Fabrication de soufflets soudés (via sa filiale Comvat) et de composants mécaniques (via Sysmec) pour l'automatisation des processus et les systèmes de traitement sous vide.
VAT Group est reconnue pour son expertise dans les technologies de vide, essentielles aux industries de haute précision, et dispose d'une présence internationale, notamment en Europe, aux États-Unis, au Japon, en Corée, à Singapour et en Chine.
Activité & Fondamentaux
Comme le montrent les chiffres, l'activité connaît une certaine cyclicité, laquelle est directement liée aux cycles d’investissements dans le secteur des semi-conducteurs. Ainsi, la chute d'activité de 2023 marque un bas de cycle sectoriel, auquel se sont ajoutés des problèmes d’approvisionnement ainsi que des tensions commerciales (déjà…) entre la Chine et les États-Unis.
VAT Group parvient, en outre, à s’assurer une structure financière très stable, avec un endettement maîtrisé ne représentant que 0,29x son EBITDA. De quoi conserver une certaine latitude. En outre, la société dispose d’une trésorerie nette positive.
À l’occasion au bas de cycle de 2023, les marges ont fortement chuté. Elles remontent depuis, se situant, pour l’exercice 2024, à 63,92% (marge brute) et 22,48% (marge nette). Les flux de trésorerie sont croissants sur le long terme, malgré des variations à la baisse sur les fins de cycles. Le nombre d’actions est stable, et la rentabilité très intéressante (ROI annuel moyen sûr 5 ans de 16,99%).
Bourse & Conjoncture
Le cours de bourse, dividendes pris en compte, laisse apparaître d’importantes variations. Que ce soit lié aux cycles des semi-conducteurs ou, tout simplement, à la conjoncture globale. Il n’en reste pas moins que l’orientation long terme soit clairement croissante, et que le titre offre régulièrement des opportunités d’achat.
La droite de régression de VAT Group exprime la faiblesse actuelle du cours, lequel se situe un écart type en dessous de sa moyenne. Sous-entendant qu’à la lecture de cet indicateur, il puisse être intéressant de, potentiellement, envisager un achat à l’heure actuelle.
D’un point de vue purement conjoncturel, les fortes attentes quant aux développements du cloud, de l’IA, de la Robotique, et de bien d'autres axes technologiques, laissent transparaître une explosion de la demande en semi-conducteurs dans les années à venir. Ce qui aura alors pour conséquence d’obliger les fondeurs (TSMC, Samsung, Intel, etc.) à accroître leur capacités de production, et donc à faire appel aux produits de VAT Group. D’ailleurs, les prévisions de croissance de la société tournent autour des 15% par an sur les exercices 2025 à 2027.
Il est à noter que la société vient récemment de revoir ses objectifs à la baisse. Une annonce qui n’a que très peu affecté le cours de bourse, puisque le marché considérait préalablement que les objectifs “de base” étaient particulièrement très, voir trop, ambitieux. La réduction de ceux-ci les ramène donc proche des attentes “de base” du marché.
Analyse Technique
L’analyse technique peut avoir son importance, et bien que je ne la pratique pas moi-même en tant que telle, voici l’une des fonctionnalités auxquelles mon sponsor Investing.com permet d’avoir accès…
Sur une période de temps mensuelle (donc avec une vision long terme), les indicateurs techniques laissent apparaître une situation peu attirante pour un investisseur. Néanmoins, ceci est lié à la récente chute du cours. Car en périodicité hebdomadaire, ceux-ci sont déjà redevenus bien plus intéressants. Si la remontée du cours entamée ces dernières semaines se poursuit, les indicateurs techniques mensuels devraient s'améliorer prochainement.
Juste Valeur & Santé de l’entreprise
Encore deux fonctionnalités (en version “Pro” uniquement) auxquelles donne accès mon sponsor…
Tout d'abord, il apparaît que le cours actuel de VAT Group pourrait être quelque peu sur-évalué, d’une dizaine de pourcents.
Ensuite, il ressort que sa santé est globalement bonne. La rentabilité ainsi que les flux de trésorerie tirent la note vers le haut, tandis que la croissance (impactée par la chute de 2023) et les ratios de valorisation le plombent. Ceci étant évalué via les dizaines de critères et de données pris en compte par cet indicateur.
Point de vue du Petit Actionnaire
VAT Group est un acteur incontournable, notamment (mais pas que) pour le secteur des semi-conducteurs. Pourtant, la société est totalement méconnue du grand public. Certes, son activité est cyclique et dépend pour une bonne partie de la Chine. Mais elle reste totalement indispensable.
Encore une fois dans Sous les Radars, une activité de niche se retrouve en position de’force par rapport à des géants de l’industrie. Si vous ne parvenez pas à imaginer un monde sans NVIDIA (qui capitalise 3460 milliards $), dites-vous bien que la disparition de VAT Group (12 milliards $ de capitalisation), aurait pour conséquence, à moyen terme, de mettre à terre tout le secteur.
L’augmentation de la demande en semi-conducteurs, notamment portée par des domaines en forts développements, tels que le cloud, l’IA, la robotique, le véhicule électrique, etc., ouvre un boulevard pour une société telle que VAT Group. Ses systèmes de vannes à vide ont de beaux jours devant eux… Mais, gardons-le en tête, pourraient également générer une forte volatilité en cas de crise sectorielle !
Le dividende proposé (environ 1,9%) est un petit plus qui permettra de récupérer quelques liquidités durant l'année. À noter un taux de distribution assez élevé en 2024 (78%). Ceci étant lié à un maintient du dividende, alors que la BNA n’est pas encore reparti à la hausse, comme attendu pour les exercices suivants.
⚠️ | Je possède VAT Group en portefeuille
Avis des analystes
Évaluations du dossier
✨ | Qualité : 4⭐ /5
✨ | Potentiel de croissance : 5⭐ /5
💵 | Dividende (court / moyen terme) : 3⭐ /5
⚠️ | Risques : 4⭐ /5
Certification par l’IA
La totalité de cette présentation a été soumise à l’IA afin d’en valider la pertinence et la qualité des éléments et informations développés…
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La semaine prochaine
Sous les Radars #9 sera de nouveau ouverte à TOUS LES ABONNÉS, toujours sponsorisée par INVESTING.COM, avec une offre de réduction de 15% pour tout abonnement souscrit depuis Sous les Radars.
Aussi, la semaine prochaine nous nous intéresserons à une entreprise canadienne spécialisée dans le troisième âge. Une méga-tendance déjà avancée et qui entraîne d'importantes opportunités pour l’avenir.
| 4🌟 Qualité | 4🌟 Potentiel |
Les données de cette lettre de découverte sont issues de Moning, Investing ainsi que des publications de la société elle-mêmes. Avec les liens ci-dessous, gagnez du temps dans votre analyse de la société.
▫️VAT Group : Site institutionnel de la société (anglais / allemand / chinois)
▫️Investing.com : Données financières complètes
▫️Moning : Données condensées
▫️OMX Helsinki : Fiche SIX EXCHANGE de la société